燒堿市場(chǎng)半年報

來(lái)源：卓創(chuàng )資訊  施夢(mèng)慧  更新時(shí)間：2022-7-11

【導語(yǔ)】2022年上半年國內燒堿市場(chǎng)整體表現良好，在供應端及出口雙重利好提振，加之下游終端需求剛需支撐的情況下，無(wú)論液堿還是片堿，價(jià)格均持續歷史高位運行，部分月份月均價(jià)創(chuàng )近5年新高，氯堿企業(yè)盈利水平較為可觀(guān)。

2022年上半年國內燒堿市場(chǎng)表現“亮眼”，無(wú)論從價(jià)格層面還是氯堿企業(yè)盈利來(lái)看，均表現良好。接下來(lái)我們將從供需基本面、價(jià)格運行情況及其背后驅動(dòng)因素、氯堿企業(yè)盈利水平、下半年燒堿價(jià)格預測等方面來(lái)做下詳細解讀。

燒堿市場(chǎng)供應端篇：燒堿供應略有增長(cháng) 階段性供應緊張

                                        圖 1

2022年上半年中國燒堿產(chǎn)能達到4309萬(wàn)噸，相較2021年底凈新增35萬(wàn)噸產(chǎn)能。其中新增產(chǎn)能42.5萬(wàn)噸，淘汰產(chǎn)能7.5萬(wàn)噸，淘汰產(chǎn)能包括安徽八一化工搬遷后暫未投產(chǎn)的15萬(wàn)噸及江蘇鹽?；?.5萬(wàn)噸。新增產(chǎn)能如下表所示。

表1 2022年上半年氯堿企業(yè)新增產(chǎn)能情況   ????

                                                                                            單位：萬(wàn)噸

                                     圖?2

據卓創(chuàng )資訊測算，2022年上半年中國燒堿產(chǎn)量為1729.03萬(wàn)噸，相較去年上半年1720.18萬(wàn)噸增長(cháng)0.51%，且每月燒堿產(chǎn)量均同比增加。燒堿產(chǎn)量的增加一方面是有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，一方面是燒堿價(jià)格持續高位運行，多數時(shí)間氯堿企業(yè)盈利較好，生產(chǎn)積極性高。從具體月份來(lái)看，上半年2月因生產(chǎn)時(shí)長(cháng)較短、部分氯堿企業(yè)降負荷運行或檢修，燒堿產(chǎn)量最低。

                                      圖?3

2022年上半年中國氯堿裝置平均開(kāi)工負荷率為79.28%，相較2021年上半年的79.39%下降了0.11個(gè)百分點(diǎn)，其中3-4月開(kāi)工負荷率逐漸下降至低位，與2021年同期走勢相反。今年上半年3-4月多地運輸效率下降，氯堿企業(yè)階段性出貨不佳，且部分氯堿企業(yè)春季例行檢修，開(kāi)工負荷率相較去年同期有所下降，液堿供應局部時(shí)間偏緊，推動(dòng)液堿價(jià)格進(jìn)一步上漲。

燒堿市場(chǎng)需求篇：燒堿需求增加 支撐價(jià)格高位運行

                                      圖?4

據卓創(chuàng )資訊測算，2022年上半年中國燒堿需求量1716.25萬(wàn)噸，相較2021年上半年1589.51萬(wàn)噸增加7.97%。下游行業(yè)中氧化鋁、造紙、新能源、部分化工品等對燒堿的需求均有所增加，粘膠短纖對于燒堿需求量有所減少。

因此整體從供需基本面數據來(lái)看，2022年上半年燒堿供應增速低于需求增速，這也是上半年燒堿整體市場(chǎng)貨源持續感覺(jué)偏緊的關(guān)鍵因素。

下面以氧化鋁及粘膠纖維行業(yè)為重點(diǎn)，給大家做下介紹。

                                       圖 5

從上圖可以看出，2022年上半年中國氧化鋁價(jià)格較2021年上半年同期價(jià)格偏高，持續偏高位運行。以山東市場(chǎng)為例，2022年上半年山東氧化鋁均價(jià)為3025.77元/噸，較去年同期2397.23元/噸上漲26.22%，漲幅明顯。氧化鋁價(jià)格的持續高位使得氧化鋁生產(chǎn)企業(yè)對于成本端的控制并不十分嚴格，對高位燒堿價(jià)格接受程度較好。

                                       圖 6

2022年上半年中國氧化鋁產(chǎn)量為3873.45萬(wàn)噸，較去年同期3690.74萬(wàn)噸增長(cháng)4.95%。上半年氧化鋁月度產(chǎn)能運行率雖均同比下降，但上半年氧化鋁有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，因此上半年產(chǎn)量同比增加，對燒堿需求也有所增長(cháng)。

                                       圖 7

據卓創(chuàng )資訊跟蹤，以華東市場(chǎng)粘膠短纖價(jià)格為例，2022年上半年粘膠短纖均價(jià)為13935.66元/噸，較去年同期14318.85元/噸下降2.68%。今年上半年粘膠短纖價(jià)格雖持續上漲，但均價(jià)同比下降，對高價(jià)液堿接受度不高。

                                     圖 8

2022年上半年中國粘膠短纖產(chǎn)量為201.59萬(wàn)噸，較去年同期216.88萬(wàn)噸減少7.05%，2022年上半年平均開(kāi)工負荷率為73%，同比下降2個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量及開(kāi)工負荷率均有所下降。主要原因在于2022年上半年粘膠短纖原材料價(jià)格不斷上漲，成本高企，行業(yè)處于虧損狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，加之階段性運輸效率下降，原材料到貨不足，進(jìn)一步使得粘膠短纖開(kāi)工負荷率下降。上半年粘膠纖維產(chǎn)量減少，對于燒堿的需求也有所減少。

燒堿市場(chǎng)價(jià)格運行篇：液堿及片堿價(jià)格漲幅均超過(guò)100%

液堿方面，以山東地區32%離子膜液堿為基準，近5年價(jià)格對比圖。

                                         圖 9

如圖所示，以山東32%離子膜液堿月均價(jià)為例，今年上半年多數時(shí)間段液堿月均價(jià)刷新了過(guò)去歷史五年月均價(jià)格的最高水平。其中上半年月均價(jià)最高點(diǎn)出現4月份，均價(jià)達到1229.05元/噸，最低點(diǎn)出現在1月份，月均價(jià)在895.48元/噸。

                                      圖?10

根據卓創(chuàng )資訊監測，2022上半年山東地區32%離子堿主流出廠(chǎng)均價(jià)1081.78元/噸，較去年同期431.91元/噸大幅上漲150.46%，其它區域漲幅也在100%以上。片堿方面，以?xún)让晒艦鹾５貐^99%片堿為基準，近5年價(jià)格對比圖。

                                     圖?11

如圖所示，上半年內蒙古烏海地區99%片堿出廠(chǎng)月均價(jià)均處于歷史偏高運行，且隨著(zhù)價(jià)格的不斷拉漲，在6月份刷新了近5年同期月均價(jià)新高，達到上半月均價(jià)最高點(diǎn)4365.48元/噸，最低點(diǎn)則出現在1月份，月均價(jià)在3192.14元/噸。

                                      圖?12

2022年上半年內蒙古地區99%片堿出廠(chǎng)均價(jià)達到3813.73元/噸，較去年同期1704.71元/噸上漲123.72%，其它片堿價(jià)格漲幅也達到100%以上。

燒堿價(jià)格驅動(dòng)因素篇：供應端及出口利好提振  需求剛性支撐

總體來(lái)看，卓創(chuàng )資訊認為，上半年國內燒堿價(jià)格持續堅挺的主要驅動(dòng)因素有以下幾方面：

首先，從供應面來(lái)看，上半年燒堿供應鏈階段性傳導受阻，貨源流向階段性運轉不暢，區域性貨源供應持續偏緊，提振液堿及片堿市場(chǎng)；與此同時(shí)，部分氯堿企業(yè)例行停車(chē)檢修疊加個(gè)別時(shí)間段裝置故障，還有部分氯堿裝置閑置未開(kāi)，加重液堿及片堿貨源供應偏緊狀況，燒堿產(chǎn)能遲遲未能完全釋放，供應端支撐燒堿價(jià)格高位堅挺且階段性持續上行。

從需求面來(lái)看，最大下游氧化鋁行業(yè)供需支撐力度較強，一方面開(kāi)工負荷率相對平穩（71%-75%），且部分時(shí)間段有新增氧化鋁產(chǎn)能投產(chǎn)，對區域性燒堿需求量有所增加；另一方面，部分時(shí)間段進(jìn)口鋁土礦供應偏緊，氧化鋁工廠(chǎng)改用國產(chǎn)鋁土礦后耗堿量有所增加；其它非氧化鋁行業(yè)表現相對平穩，尤其是近幾年關(guān)注度較高的新能源行業(yè)，鋰電池、鋰電材料、前驅體等行業(yè)的快速發(fā)展，給局部地區燒堿需求帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)，提供了良好的剛性需求提振，燒堿下游需的多樣化的特點(diǎn)也使得無(wú)論液堿還是片堿在供應端偏緊的大背景下，銷(xiāo)售情況持續良好。

另外，出口方面，出口市場(chǎng)表現良好，以FOB東北亞液堿出口價(jià)格為例，上半年價(jià)格整體運行在500-700美元/干噸的區間，且個(gè)別時(shí)間段高價(jià)一度飆升至750美元/干噸左右，出口套利窗口期持續打開(kāi)，利好國內液堿市場(chǎng)。在國內供需端均有提振，疊加出口利好支撐的情況下，國內液堿及片堿價(jià)格在上半年表現持續堅挺。

氯堿企業(yè)盈利篇：氯堿工廠(chǎng)盈利水平同比明顯增加

在燒堿價(jià)格表現持續歷史高位運行的情況下，氯堿企業(yè)整體盈利水平也較為可觀(guān)，如下圖所示：

                                     圖?13

根據卓創(chuàng )資訊測算，2022年上半年山東地區有自備電廠(chǎng)的氯堿企業(yè)ECU平均盈利為1325.45元/噸，較去年同期765.82元/噸增長(cháng)73.08%。

                                       圖 14

根據卓創(chuàng )資訊測算，2022年上半年山東地區無(wú)自備電廠(chǎng)的氯堿企業(yè)ECU平均盈利為1078.16元/噸，較去年同期59.27元/噸增長(cháng)1719.07%，增幅明顯。

通過(guò)以上數據可以看出，2022年上半年山東地區氯堿企業(yè)盈利情況較去年同期改善明顯，特別是無(wú)自備電廠(chǎng)的氯堿企業(yè)，今年上半年多數時(shí)間ECU盈利為正，且盈利同比增幅較高。主要原因在于燒堿價(jià)格持續高位運行，液氯價(jià)格多數時(shí)間也表現尚可。

燒堿下半年預測篇：供需均有增量博弈下  價(jià)格有望進(jìn)入理性運行區間

對于2022年下半年燒堿市場(chǎng)價(jià)格，從供應端來(lái)看，2022年下半年仍有部分新增燒堿產(chǎn)能計劃投產(chǎn)。

表2 2022年下半年燒堿新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)表

單位：萬(wàn)噸

如上表所示，2022年下半年燒堿仍有254.5萬(wàn)噸新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，新增量仍舊不少，根據企業(yè)裝置進(jìn)展情況，預計實(shí)際新增投產(chǎn)產(chǎn)能或在150-160萬(wàn)噸，且下半年在政策面及突發(fā)事件相對可控的前提下，燒堿整體供應量較為充足，物流運輸大概率也不會(huì )出現效率低下的狀況，供應端對于燒堿價(jià)格較上半年是偏空的。

從需求端來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊了解，最大下游氧化鋁行業(yè)有300萬(wàn)噸左右新增產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，紙漿及新能源行業(yè)仍有部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)，需求端對于燒堿也有增量預期。

但根據卓創(chuàng )資訊核算，在燒堿行業(yè)供需面均有新增博弈的情況下，按照燒堿單耗核算，燒堿整體仍會(huì )有部分新增量難以得到對沖，供應增量大于需求增量，對價(jià)格仍舊會(huì )帶來(lái)一定利空刺激；與此同時(shí)，下游包括氧化鋁行業(yè)在內的絕多大數行業(yè)盈利水平不佳，采購成本壓力較大，對于高價(jià)燒堿價(jià)格壓價(jià)心態(tài)持續存在。

從出口市場(chǎng)來(lái)看，隨著(zhù)國內液堿供應量的增加，出口貨源的增加，海運費的上漲，FOB東北亞出口價(jià)格仍舊有一定下行空間，且基于出口量體量本身并不是太大的情況下，難以對國內市場(chǎng)帶來(lái)偏強勢提振，預計出口市場(chǎng)對國內燒堿提振作用同比上半年會(huì )有一定程度下降。

另外，下半年需要特別關(guān)注堿氯平衡問(wèn)題，從今年上半年的液氯市場(chǎng)價(jià)格表現來(lái)看，液氯階段性再現多年未見(jiàn)的白送乃至倒貼行情，若常態(tài)化，對氯堿企業(yè)整體開(kāi)工負荷會(huì )不會(huì )帶來(lái)不利影響，需要密切關(guān)注。

      表3 影響下半年燒堿價(jià)格變化的主要驅動(dòng)因素及評級表

備注：星級紅色為利好 綠色為利空 黑色為中性需密切關(guān)注

總體來(lái)看，下半年國內燒堿市場(chǎng)整體在供需兩端博弈下，燒堿價(jià)格預計大概率會(huì )高位回落至理性?xún)r(jià)格區間，需要密切關(guān)注堿氯平衡對于氯堿裝置開(kāi)工負荷的影響。

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